Caso de estudio
Cómo Franklin Templeton creó el primer fondo mutuo registrado en EE. UU. en una blockchain pública
Acerca de
Franklin Templeton es un gestor de activos de 79 años con 1,7 billones de dólares bajo gestión, que atiende a inversores institucionales y minoristas a través de fondos mutuos, ETF y estrategias alternativas. En abril de 2021, la firma lanzó Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) en Stellar, convirtiéndolo en el primer fondo del mercado monetario registrado en EE. UU. en usar una blockchain pública como sistema oficial de registro para procesar transacciones y registrar la titularidad de participaciones.
Conocido por su ticker de token BENJI, el fondo acumula rendimiento de forma continua y lo refleja en los saldos de los tenedores a lo largo del día—no mensualmente, como los fondos tradicionales del mercado monetario. Su comisión de gestión del 0,15% está entre las más bajas de cualquier fondo del mercado monetario tokenizado. Ambas características se derivan de llevar el registro de participaciones onchain, lo que elimina capas de administración heredada de fondos. El fondo mantiene al menos el 99,5% de sus activos en valores del gobierno de EE. UU. a corto plazo, efectivo y acuerdos de recompra respaldados por el gobierno, con el objetivo de un VAN estable de $1,00 por participación.
Cinco años después, Stellar es la cadena n.º 1 de BENJI por número de usuarios, con la actividad mensual de transferencias 30 veces superior desde el lanzamiento. El crecimiento institucional ha escalado a través del programa de garantías del fondo, mientras que los $654 millones en AUM en Stellar siguen siendo el centro del uso minorista y de nuevas funciones de utilidad—parte de $2 mil millones en AUM total en todas las cadenas.
Desafío
Los fondos mutuos registrados en EE. UU. operan bajo estrictas obligaciones de la SEC que no siempre se traducen claramente a las capacidades de una blockchain pública. En el caso de Franklin Templeton, necesitaban:
- conocer a cada tenedor de BENJI
- autorizar cada transferencia de participaciones
- tener la facultad de congelar una cuenta y ejecutar una Recuperación de participaciones si un tribunal así lo ordenaba
Además, en 2018, cuando Franklin Templeton empezó a evaluar blockchains, buscaron una infraestructura que pudiera aplicar esos controles de forma nativa, con la menor cantidad posible de dependencias entre el fondo y sus obligaciones regulatorias. En otras palabras, preferían estas capacidades como funciones del propio protocolo en lugar de complementos mediante smart contracts. Los controles también tenían que estar listos para producción, no ser teóricos ni estar en desarrollo, ya que el fondo reportaría a la SEC desde su inicio.
Eso descartó a la mayoría de las cadenas públicas en ese momento.
En 2021, lanzamos BENJI en Stellar para redefinir la gestión de inversiones con mayor transparencia y menores costos de productos financieros. Cinco años después, esa visión es ahora un mercado de rápido crecimiento y BENJI es su plano.
Sandy Kaul, Directora de Innovación en Franklin Templeton
Solución
Stellar brinda soporte a tres modelos de tokenización, cada uno adecuado para un tipo diferente de activo. En 2021, Franklin Templeton eligió el modelo Stellar Asset para BENJI, y el modelo ha respaldado cada expansión del activo desde entonces.
En la práctica, Franklin Templeton gestiona la lista de tenedores de BENJI directamente a través del libro mayor de Stellar. Cuando un inversor completa el KYC, Franklin Templeton autoriza su billetera para tener BENJI; las billeteras sin autorización no pueden recibir el token. Si un tribunal ordena recuperar participaciones de una cuenta sancionada, Franklin Templeton puede ejecutar una Recuperación que se liquida en 5 a 7 segundos, como cualquier otra transacción en Stellar.
Esa simplicidad le dio a Franklin Templeton una base sobre la cual construir.
Activos de Stellar
Tokens emitidos en la capa de protocolo con controles integrados (flags de autorización, congelación, Recuperación) auditados a nivel de red. Cada Activo de Stellar viene con un Contrato de Activo de Stellar (SAC) emparejado que implementa la interfaz de token SEP-41, de modo que ese mismo activo pueda ser invocado directamente desde contratos inteligentes sin puentes ni reemisión.
Tokens de contrato
Contratos inteligentes WASM personalizados (análogos a los tokens ERC en el mundo de la EVM) que brindan a los emisores programabilidad total para implementar estándares como ERC-1400, ERC-20, o su propia lógica a medida cuando la tokenomics va más allá de lo que proporciona el SAC.
SEP-57 / ERC-3643 tokens
Estándares de tokens de contrato diseñados para activos del mundo real (RWA) regulados que necesitan identidad on-chain y reglas de cumplimiento, con interoperabilidad a través del ecosistema ERC-3643 de Ethereum.
Por qué Franklin Templeton desarrolló en Stellar
Controles del emisor a nivel de protocolo
- Autorización y Recuperación son operaciones nativas de Stellar, garantizadas por la cadena
- No hay código de contrato inteligente personalizado entre BENJI y sus obligaciones ante la SEC
- Franklin Templeton gestiona la lista de titulares directamente a través del libro mayor
Liquidación económica y veloz
- Las tarifas de transacción en Stellar son una fracción de centavo
- Finalidad de liquidación en 5 a 7 segundos, 24/7
- La estructura de costos brinda soporte a la comisión de gestión de BENJI del 0.15%, entre las más bajas de cualquier fondo de mercado monetario tokenizado
Cumplimiento configurable para cualquier activo
- Activos de Stellar para control del emisor a nivel de protocolo, el modelo que usa BENJI
- Tokens de contrato SEP-41 para lógica programable de tokens de Soroban
- SEP-57 / ERC-3643 (T-REX) para RWAs institucionales que necesitan cumplimiento en cadena e interoperabilidad con Ethereum
En última instancia elegimos Stellar porque nos permitió cumplir estos controles a nivel de token que satisfacían los estrictos criterios de la SEC para operar un fondo mutuo onchain.
Ric Golubov, Vicepresidente, Desarrollo Comercial y Alianzas de Activos Digitales en Franklin Templeton
Resultados
Un historial operativo de cinco años
La arquitectura intencional del fondo ha respaldado su expansión constante durante los últimos años:
- Junio de 2024: Franklin Templeton se integró con Zero Hash para que los inversores institucionales pudieran suscribirse y reembolsar usando USDC.
- Marzo de 2025: La firma lanzó gBENJI, una versión UCITS SICAV del fondo registrada en Luxemburgo sobre la misma infraestructura de Stellar, extendiendo BENJI a inversores no estadounidenses. gBENJI se integra en un conjunto más amplio de clases de participaciones —incluyendo sgBENJI para Singapur y grBENJI para Europa— diseñado para poner el fondo a disposición de inversores institucionales y minoristas en todo el mundo.
- Mayo de 2025: Tras una revisión regulatoria de 18 meses con la SEC, la transferibilidad peer‑to‑peer de participaciones se extendió a los tenedores minoristas, haciendo de BENJI el primer fondo del mercado monetario en ofrecer transferibilidad peer‑to‑peer de participaciones. Desde entonces, el volumen acumulado de transferencias P2P superó los $211 millones.
La utilidad del fondo también se está extendiendo más allá de la inversión. La adquisición pendiente de 250 Digital por parte de Franklin Templeton utilizará tokens BENJI como contraprestación de pago, uno de los primeros usos de un fondo tokenizado en la liquidación de una adquisición corporativa.
En suma, BENJI es uno de los mayores fondos del mercado monetario registrados en EE. UU. en una blockchain pública y fue pionero de la categoría de fondos tokenizados, que ha superado los $18 mil millones en valor.
$654M
AUM en Stellar
17.74%
retorno total acumulado desde el inicio
$211M+
volumen acumulado de transferencias P2P
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